AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART Zweifelhafte US-Politik setzt EZB unter Druck Donald Trump ist seinen Wählern bisher viel schuldig geblieben. Und das erneute Scheitern der Gesundheitsreform lässt zusätzliche Zweifel an der Umsetzung vieler seiner Versprechen aufkommen. So scheint es nur eine Frage der Zeit zu sein, bis sich Unternehmer- und Konsumentenvertrauen abschwächen, die in Erwartung von Steuerreformen oder -erleichterungen nach der Wahl Trumps zunächst euphorisch reagierten. Die zunehmenden Bedenken sind sicherlich ein Grund, warum die US-Renditen weiterhin auf eher moderatem Niveau verharren, während der US-Dollar-Wechselkurs unter Druck steht. Der US-Aktienmarkt hingegen scheint sich immer noch viel vom 45. USPräsidenten zu erhoffen. Nutznießer dieser unterschiedlichen Erwartungen ist die USNotenbank. Obwohl sie die Zinsen bereits dreimal angehoben hat, sind US-Renditen heute niedriger als vor sechs Monaten und der US-$-Kurs notiert ebenfalls deutlich schwächer. Die US-Geldpolitik wirkt deshalb heute expansiver als noch Ende 2016. BÖRSE am Sonntag · 31/17 Kolumne 12 Für eine Notenbank, die in einem fragilen wirtschaftlichen Umfeld die Zinsen anheben muss, um ihre Geldpolitik langfristig effektiver gestalten zu können, sind dies beste Voraussetzungen. Denn die Fed will zwar die Zinsen anheben, aber diese Politik soll die US-Realwirtschaft so wenig wie möglich negativ beeinf lussen. Um jedoch den Pfad der moderaten Zinsanhebung auch 2018 aufrechterhalten zu können, muss die US-Wirtschaft ihre Robustheit und Dynamik bestätigen. Sollten die Aktienmärkte Recht haben und Trump kann mit einer Steuerreform nicht nur die Stimmung, sondern auch die Konjunktur kurzfristig stimulieren, dann ist sicherlich mit einer Korrektur am langen Ende der US-Zinskurve zu rechnen. Doch dafür muss mehr kommen als nur: „It’s going to be great“. foto © Michael Candelori / Shutterstock.com
BÖRSE am Sonntag | Ausgabe 31
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