C.A.T. oil: Fleißig gebohrt

Die Aktie des in Wien ansässigen Anbieters von Öl- und Gasfelddienstleistungen gehört im bisherigen Verlauf 2012 zu den besten im SDAX. Sie legte seit Jahresbeginn um mehr als 18% zu und rangiert damit auf Platz 14. Argumente für eine anhaltend positive Performance könnten die jüngst vorgelegte Bilanz für das erste Quartal 2012 sowie die gute Branchenkonjunktur liefern.

Für C.A.T. oil liefen die Geschäfte im Zeitraum Januar bis März 2012 glänzend. Der eigenen Angaben zufolge zu den führenden Anbietern von Öl- und Gasfelddienstleistungen in Russland und Kasachstan zählende Konzern verbuchte ein Umsatzplus zum Vorjahreszeitraum von 23,5% auf 75,3 Mio. Euro. Erfreulich war ferner die Entwicklung der Erträge. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) kletterte um 61,4% auf fast 14 Mio. Euro. Daraus resultierte eine von 14,2 auf 18,5% gestiegene EBITDA-Marge. Nach Steuern blieben 2,5 Mio. Euro Profit übrig, während vor einem Jahr noch ein Verlust von gut 1 Mio. Euro angefallen war.

Milder Winter und starke Auslastung

Verantwortlich für die gute Geschäftsentwicklung in dem sonst saisonal eher von einer verlangsamten Aktivität geprägten ersten Quartal machte Firmenlenker Manfred Kastner drei Faktoren. Zunächst einmal halfen die vergleichsweise milden Temperaturen in Westsibirien, sodass in den sonst von extremen Witterungsbedingungen geprägten Wintermonaten fleißig gearbeitet werden konnte. Hinzu kam eine generell starke Nachfrage nach den eigenen Dienstleistungen, woraus schließlich insgesamt eine hohe Auslastung von Personal und Gerätschaften resultierte. C.A.T. oil führte insgesamt 800 Jobs aus, was einem Zuwachs von 3,9% entspricht. Gleichzeitig stieg der durchschnittliche Umsatz je Auftrag um 16% auf 92.000 Euro.

Beste Kontakte

Die Gesellschaft bietet Dienstleistungen an, mit denen die Lebensdauer von Öl- und Gasquellen verlängert oder unerschlossene Öl- und Gasquellen zugänglich gemacht werden können. Kernmärkte sind Russland und Kasachstan. Dort fasste die 1991 gegründete Gesellschaft Anfang der 1990er-Jahre als eine der ersten westlichen Firmen Fuß und unterstützte die Öl und Gas fördernde Industrie Russlands und der GUS-Staaten nach dem Ende der Sowjetunion mit spezialisierten Services. Daraus entstanden langjährige Beziehungen zu bedeutenden Produzenten in der Region. Laut C.A.T. oil ein wichtiger Wettbewerbsvorteil. Wachstumspotenziale für den Konzern ergeben sich aus den schrumpfenden Öl- und Gasressourcen. Bereits erschlossene Ölfelder müssen daher bestmöglich stimuliert werden, um die Fördermengen zu optimieren. Gleichzeitig werden stillgelegte Vorkommen reaktiviert oder durch neue Methoden anderweitig zugänglich gemacht, um auch diese maximal auszuschöpfen.

Starkes Kerngeschäft

Kerngeschäft ist das sogenannte Hydraulic Fracturing. Hier bietet das Unternehmen ein Verfahren an, mit dem die Durchlässigkeit des Gesteins erhöht werden kann, um damit die durchschnittliche Fließgeschwindigkeit merklich zu steigern. Dazu werden verschiedene Flüssigkeiten und Chemikalien unter sehr hohem Druck in das Bohrloch gepumpt und dadurch Risse in den Förderbereichen aufgebrochen. Diese werden dann durch den Einsatz von Stützmitteln offen gehalten. Insgesamt betreibt C.A.T. oil aktuell 15 Fracturing-Flotten. Daneben bietet der Konzern mit dem Sidetrack Drilling sogenannte Reparaturbohrungen an, mit denen ausgehend von einem bestehenden neue Löcher gebohrt werden, um entweder irreparable Schäden zu umgehen oder weitere Bereiche eines Vorkommens zu erreichen. Stillgelegte Quellen können so kostengünstig wiederbelebt werden. Laut Unternehmen trifft dieses Segment auf eine enorme Nachfrage der russischen Kunden. Sie wurden von der russischen Regierung aufgefordert, ihren Anteil der stillgelegten Quellen von derzeit 20% auf 10% aller produzierenden Quellen zu reduzieren. Aktuell schätzt das russische Energieministerium die Zahl der stillgelegten Ölquellen in Russland auf 30.000. Hier bietet sich also enormes Potenzial und C.A.T. oil hat sich mit einem Marktanteil von aktuell 22% zu einem der führenden Anbieter auf diesem Gebiet gemausert. Angefangen mit zwei mobilen Bohrplattformen im Jahr 2006 besitzt der Konzern heute 17.

Neu im Programm

Abgesehen von diesen beiden Haupttätigkeiten hat die Gesellschaft im vergangenen Jahr begonnen, das Dienstleistungsportfolio zu erweitern. Im Rahmen des 150 Mio. Euro umfassenden Investitionsprogramms für 2011 und 2012 will die Gesellschaft künftig mit dem High Class Conventional Drilling eine dritte starke Säule aufbauen. Mit dieser klassischen Technologie des vertikalen, horizontalen und geneigten Bohrens sollen neue Öl- und Gasvorkommen erschlossen werden. Dazu wurden neun hochmoderne Bohrtürme gekauft. Drei davon sind bereits in Betrieb. Die übrigen sollen bis Ende Juli operativ eingesetzt sein. Die gesamten Kapazitäten sind bereits vermarktet und sollen im laufenden Geschäftsjahr erste Beiträge zu den Ergebnissen liefern.

Zuversichtlich

Der Vorstand ist insgesamt zuversichtlich für die Geschäftsentwicklung im Gesamtjahr 2012. Er deutete auf das aktuell vorteilhafte Marktumfeld, die zunehmenden Aktivitäten bei der Erdölförderung und die erweiterten Investitionspläne der Kunden. Auch der Auftragsbestand von mittlerweile 290 Mio. Euro (Stand: 30. Mai) passt zu der optimistischen Einschätzung. Zudem erwartet der Vorstand zusätzliche Aufträge. Bezüglich der Profitabilität verwies C.A.T. oil auf die bislang betonten Risiken, wie sinkenden Margen aufgrund von höheren Preisen für Fracturing-Flüssigkeiten oder die wachsende Zahl anspruchsvoller Sidetracking-Aufträge. Das Unternehmen hat jedoch entsprechende Maßnahmen ergriffen und ist zuversichtlich, die Unsicherheit in Bezug auf die Margenbandbreite, die derzeit noch überaus weit erscheint, bald ausräumen zu können. Mitte des Jahres will der Vorstand daher in der Lage sein, die Gewinnprognosen für 2012 zu konkretisieren.

Fazit

C.A.T. oil hat sich in einer zukunftsträchtigen Branche in aussichtsreichen Regionen erfolgreich am Markt positioniert. Mit hochmoderner Technik und einem großen Dienstleistungsportfolio, das eine zeiteffiziente und effektive Öl- und Gasförderung ermöglicht, sollte er auch mittel- bis langfristig von den sich bietenden Chancen profitieren. Eine zusätzlich treibende Kraft dürfte das neu aufgebaute Geschäftsfeld sein, das bereits 2012 erste spürbare Beiträge liefern und in den Folgejahren dann richtig loslegen sollte. Darüber hinaus ist kurzfristig die Branchenkonjunktur sehr günstig und sorgt für Rückenwind, weshalb weiterhin gute Firmennachrichten zu erwarten sind. Entsprechend scheinen spekulative Käufe erwägenswert.