Europäische Unternehmensanleihen sind en vogue und rentabel

Unternehmensanleihen sind mehr als nur eine Alternative zu Staatsanleihen. Dies belegen die aktuellen Zahlen des Bundesverbands Investment und Asset Management e. V. Im ersten Quartal 2012 investierten Anleger über 2,82 Mrd. Euro in Corporate-Bond-Fonds und damit so viel wie in kein anderes Segment. Das vorhandene Renditepotenzial der Unternehmensanleihen zeigt die seit Jahresbeginn deutlich ansteigende durchschnittliche Performance: Hochzinsanleihen, sogenannte High Yields, erzielten bisher eine Rendite von 10,2% (Vorjahr: –3,8%), für Investmentgrades  – herausgegeben von Unternehmen mit guter bis mittlerer Bonität – liegt die Rendite bei 5,6% (1,7%).

Schlechtes Ertrag-Risiko-Verhältnis bei Staatsanleihen

Staatsanleihen verlieren dagegen immer mehr an Boden. Sie verzeichnen mittlerweile eine hohe Volatilität und selbst für Papiere mit einer niedrigen Rendite  gibt es keinen Ausfallschutz mehr. Hinzu kommt: Die seit Monaten negative Rating-Dynamik verstärkt den Eindruck des steigenden Risikos der Staatsanleihen. Damit steht die niedrige Verzinsung in keinem Verhältnis mehr zum Risiko der teilweise hoch verschuldeten Haushalte.

Allerdings darf man sich als Investor bei seinen Entscheidungen nicht zu sehr nach den Ratings richten. Viel entscheidender sind die Fundamentaldaten. Diese sind für eine Vielzahl der Emittenten weiterhin positiv. Insbesondere  die Unternehmen haben ihre Hausaufgaben gemacht.  

Ausfallrisiko in Europa gegen null

Die Unternehmen erzielen nachweislich Rekordgewinne und ihr Verschuldungsgrad ist auf dem bisher niedrigsten Level überhaupt. Die hohe Qualität der Bilanzen führt folglich zu einem geringen Ausfallrisiko. Dieses liegt im Bond-Markt derzeit auf einem Level von knapp 2% für High Yields und unter 1% bei globalen Anleihen.

Bleibt also die Aufgabe, den chancenreichsten Markt zu identifizieren. Dieser befindet sich in Europa. Absolut gesehen verzeichnen europäische Anleihen dauerhaft die geringsten monatlichen Zahlungsausfälle. Sie tendieren derzeit sogar gegen null, selbst in den Hochzeiten der Finanzkrise betrug die Anzahl nur kurzzeitig mehr als fünf zahlungsunfähige Schuldner im Monat. In den USA hatten zu diesem Zeitpunkt über 30 Emittenten Zahlungsschwierigkeiten, global waren es sogar 45 Titel.

Peripherieländer rücken in den Fokus

Ein weiteres fundamentales Argument  für den Anleihenmarkt in Europa ist die Abnahme der spezifischen Risiken in der Eurozone, belegt durch die Entwicklung des Derivate-Index CDS. Die positiven Auswirkungen für das längerfristige Refinanzierungsgeschäft verbunden mit weniger Druck auf die peripheren Risiken erhöhen die Attraktivität für Unternehmensanleihen starker Emittenten aus den Peripherieländern, ausgenommen jener mit einer extrem angespannten wirtschaftlichen Lage. Unter dem Strich liegen die Einkünfte der Euro-Investmentgrades in diesem Jahr bisher bei durchschnittlich 4,4% (Vorjahr: 1,5%), aktiv gemanagte Investmentfonds erzielen sogar bis zu 10% Wertzuwachs pro Jahr.

Risiko mit diversifiziertem Investment-Portfolio reduzieren

Anleger mit einem Renditeziel über dem aktuellen Geldmarktniveau bei einem ausgewogenen Ertrag-Risiko-Verhältnis, kommen an Unternehmensanleihen nicht vorbei. Wem das Risiko einzelner Investments zu hoch ist, dennoch aber von den Chancen dieses Segments profitieren möchte, sollte sich an einem entsprechend investierten Investmentfonds beteiligen. Top-Performer unter 220 Fonds in diesem Segment in den letzten fünf Jahren ist der R Euro Credit (ISIN: FR0007008750) mit einem Plus von 55,9%, 7% über der Benchmark.