SPEZIAL UNTERNEHMEN Fonds ZERTIFIKATE rohstofe Lebensart AKTIEN & MÄRKTE Hedge-Fonds somit auch die Finanzmärkte im Krisenmodus. Prognosen sind daher sehr schwierig. Hinzukommt, dass die Renditen natürlich stark strategieabhängig sind. Rentenähnliche Hedgefonds generieren so zum Beispiel durchschnittlich geringere Rendite als Special-Situation Funds oder bei Long-Short-Strategien. Wir sehen derzeit durchschnittliche jährliche Renditen von um die zwei bis drei Prozent, gleichzeitig aber auch Renditen von fast 30 Prozent, auch wenn das natürlich extreme Ausreißer sind. Nochmals betonen möchte ich aber die Absicherungsfunktion, die für viele Hedgefondsanleger derzeit im Vordergrund steht. In der Finanzkrise hat sich z.B. gezeigt, dass Hedgefonds im Vergleich mit dem MSCI World weniger stark von den fallenden Aktienmärkten betroffen waren und Verluste zudem auch schneller kompensiert haben. Mit anderen Worten: Hedgefondsanlagen waren deutlich weniger volatil als Aktienanlagen. Schon dies ist ein deutlicher Mehrwert und ein weiterer Grund dafür, dass Anleger, die bislang einen klassischen Long-only-Ansatz verfolgt haben, sich verstärkt auch mit Long-/Short-Strategien auseinandersetzen sollten. Hedgefonds können aber nicht nur als Aktienersatz, sondern auch als Anleihenersatz bzw. als Ergänzung zu Anleihen eingesetzt werden. Neuere Untersuchungen zeigen, dass mit einer strategischen Asset Allocation, in der z.B. die Anleihenquote zugunsten von Hedgefondsanlagen z.B. aus dem Segment Credit Relative Value reduziert wird, insgesamt auch eine Verringerung der Volatilität des Gesamtportfolios erzielt werden kann. Ganz wesentlich ist in diesem Zusammenhang hervorzuheben, dass mit alternativen Investments eine echte Diversifikation erzielt wird, die nicht erreicht werden kann, wenn lediglich in traditionelle Assetklassen bzw. unter Verwendung von traditionellen Strategien und Anlagetechniken investiert wird. Grundsätzlich ist nämlich die Korrelation z.B. von Hedgefonds und Anleihen gering, d.h. Hedgefonds verhalten sich in verschieden Marktphasen anders als Anleihen. Auch dies spricht für den Einsatz von alternativen Investments, also auch Hedgefonds, beim Portfolioaufbau. Ob die durchschnittliche jährliche Rendite am Ende bei 5 oder 6 % Prozent liegt, ist dann natürlich nicht unwichtig, viel wichtiger ist aber unter Umständen, dass in einem schwierigen Marktumfeld Verluste vermieden bzw. diese schnell wieder kompensiert wurden. Werterhalt ist ein wichtiger Faktor. Börse am Sonntag: Wie groß kann der weltweite Hegde- Fonds-Markt taxiert werden? Frank Dornseifer: Der Markt für und durch Hedge-Fonds wird gerne und systematisch überschätzt. Es ist in der Tat ein Wachstumsmarkt, mittlerweile gibt es mehr als 10.000 Einzel- und Dach- Hedgefonds. Diese verwalten ein Vermögen von ca. 2,6 Billionen US-Dollar. Das sollte man natürlich nicht kleinreden, aber gemessen an der weltweiten Vermögensverwaltung sind das gerade mal sieben Prozent. Was will ich damit sagen? In den Medien und zum Teil auch in der Politik wird es manchmal so dargestellt, als würden die Hedgefonds die weltweiten Finanz- und Kapitalmärkte bestimmen. Auch in der Schattenbankdiskussion werden vorschnell Hedgefonds als das Synonym der Schattenbanken dargestellt. Bei genauem Hinsehen stellt sich dann heraus, dass Hedgefonds gar nicht die Marktmacht haben, die ihnen nachgesagt wird beziehungsweise nur partiell dem sogenannten Schattenbanksektor zugeordnet werden können. Börse am Sonntag: Wie ist die Rolle von Hedge-Fonds in der gerade teilweise überwundenen Finanzkrise zu bewerten? Frank Dornseifer: Durch den doch insgesamt kleinen Anteil am weltweiten Investitionsvolumenkönnen Hedgefonds alleine kaum eine Krise oder gar große Verwerfungen an den Märkten auslösen. Vielmehr tragen Hedgefondsdurch ihr antizyklisches Handeln dazu bei, Ungleichgewichtean den Märkten zu glätten. Sowohl die EUKommissionals auch die internationale Wertpapierbehörde IOSCO haben zudem festgestellt, dass die Finanz- und Bankenkrise nicht von Hedgefonds verursacht wurde. Eine klare Aussage gegen diejenigen, die damals versucht haben, Hedgefonds wieder einmal an den Pranger zu stellen. Zum einen ist die Relevanz von Hedgefonds im Allgemeinen nicht ausreichend, um solche Verwerfungen herbeizuführen, zum anderen wäre es aber auch unrealistisch, im Segment der Hedgefonds in einem solchen Maße gleichgerichtetes Handeln zu erwarten, dass ein solcher Impact erzeugt wird. Ich habe auch erhebliche Zweifel, dass wir bei einem einzelnen Hedgefonds irgendwann eine Systemrelevanz 13 BÖRSE am Sonntag · 39/1 3
bas3913
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