SPEZIAL UNTERNEHMEN Fonds ZERTIFIKATE rohstofe Lebensart AKTIEN & MÄRKTE Hedge-Fonds identifizieren. Das Geschäftsmodell eines Fonds unterscheidet sich zu grundlegend von dem einer Bank. Richtig ist natürlich, dass Hedgefonds als Gegenparteien mit in die Überwachung von Systemrisiken im Bankensektor einbezogen werden. Betonen möchte ich zudem, dass die Regulierung von Hedgefonds und anderen alternativen Investmentfonds ein wichtiges Element ist, um mehr Transparenz über die Akteure auf den weltweiten Finanz- und Kapitalmärkten zu schaffen. Vor vielen Jahren schon habe ich damit geworben, dass Transparenz eben Vertrauen schafft. Ich habe weiterhin die Erwartung, dass sich das Bild in der Öffentlichkeit über die Aktivitäten von Hedgefonds und anderen alternativen Investmentfonds nachhaltig bessern wird, eben weil deren Geschäftsmodell und deren Aktivitäten transparenter werden. Schwarze Schafe wird es aber auch in diesem Bereich hin und wieder geben. Dafür gibt es dann aber hoffentlich eine effiziente und schlagkräftige Aufsicht, die mit der gebotenen Stränge Fehlverhalten, Marktmanipulation, etc. sanktionieren wird, und zwar gegenüber allen Marktteilnehmern, wir reden hier nicht über ein Phänomen, das speziell im Hedgefondssegment zu beobachten ist. Börse am Sonntag: Hegde-Fonds sind aber doch eher eine kurzfristige Anlage? Frank Dornseifer: Woher dieses Vorurteil stammt, ist mir, ehrlich gesagt, nicht klar. Richtig ist, dass Hedgefonds aktive Marktteilnehmer sind, die auch kurzfristige Geschäfte eingehen, eben je nach Strategie, die verfolgt wird und Opportunitäten, die sich ergeben. Das ist auf den Finanzmärkten nun einmal so. Insgesamt ist die Strategie aber durchaus mittel- und längerfristig angelegt. Der Lebenszyklus von Hedgefonds beträgt ja auch nicht nur zwei oder drei Jahre, sondern geht darüber deutlich hinaus. Auch die Anleger, die in Hedgefonds investieren, denken langfristig. Mit einem Hedgefondsinvestment ist in der Regel ein durchaus zeit- und kostenintensiver Due Diligence Prozess verbunden. Das nimmt kein Investor in Kauf, der nur für ein Jahr oder kürzer investieren will. Börse am Sonntag: Mit was für Kosten muß rechnen, wer in einen Hedge-Fonds investiert? Frank Dornseifer: Grundsätzlich gilt, dass Hedgefonds Manager zusätzlich zu der Management-Fee, rund zwei Prozent, für ihre aktive Managertätigkeiteine performanceabhängige Entlohnung, rund 20 Prozent vom erwirtschafteten Erfolg, erhalten. Dies gilt jedoch nicht immer,Fee und Entlohnung variieren heutzutage stark und werdenimmer mehr nachfrageseitig bestimmt. Im Übrigen gibt es mittlerweile aufsichtsrechtliche Vorgaben und Beschränkungenfür die Vergütung von Hedgefonds Managern, zum Beispiel durch die AIFM-Richtlinie. Börse am Sonntag: Wie können mit Hedge-Fonds die Renditen im Portfolio verbessert werden? Was gilt es zu beachten? Frank Dornseifer: Lassen Sie mich zunächst betonen, dass das Augenmerk nicht einseitig auf die Rendite gerichtet werden sollte. Maßgeblich ist das sogenannte Rendite-Risiko-Profil. Durch den Einsatz alternativer Strategien und Anlagetechniken sind Hedgefondsin der Lage, das Rendite-Risiko-Profil eines Portfolioszu verbessern. Dazu müssen die eingesetzten Strategien einebessere risikoadjustierte Rendite erzielen als traditionelle Anlageklassen. Mit anderen Worten: es geht darum bei verringertem Risiko die gleiche oder sogar eine höhere Rendite zu erzielen. Denn was bringt es dem Anleger in guten Zeiten ganz vorne mit dabei zu sein, wenn er dann auch in schlechten Zeiten ganz vorne – im negativen Sinne – dabei ist. Gerade der Absicherung in schlechten beziehungsweise Krisenzeiten kommt immer größere Bedeutung zu. Viele Hedgefonds konnten in der Vergangenheitbei gleichzeitig deutlich geringerem Risiko eine höhere Renditeerzielen, wie etwa ein Blick auf das Rendite-Risiko-Profil verschiedener Anlageklassen über den Zeitraum1999 bis 2011 belegt. Demnach weisen die Hedgefonds Strategien trotzder Einbeziehung des Zeitraums 2008 bis 2009 und somit derFinanzkrise eine deutlich bessere risikoadjustierte Rendite auf als der Aktienmarkt. Vergleicht man beispielsweise die Long/ Short Aktienstrategie mit dem S&P 500 Aktienindex, so hat die Hedgefonds-Strategie eine deutlich höhere Rendite erzielt, bei gleichzeitig erheblich geringerem Risiko. Wichtig war und bleibt weiterhin, dass Investoren eine gezielte Due Diligence Prüfung unternehmen, bevor sie in Hedgefonds investieren und zwar auch, wenn sie in sogenannte alternative UCITS-Fonds investieren, die hegefondsähnliche beziehungsweise von Hedgefonds abgeleitete Strategien verfolgen und derzeit stark im Kommen sind. 14 BÖRSE am Sonntag · 39/1 3
bas3913
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