ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS Erfolgsfaktoren
für Turbo-Investoren
Neben Hebel, Knock-out-Schwelle und Spread sollten Anleger bei Endlos-Turbos auch die
Finanzierungskosten und mögliche Dividendenzahlungen beachten.
BÖRSE am Sonntag · 19/18
Kolumne
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Stefano Angioni
Derivate-Experte bei der
SOCIETE GENERALE
Viele Anleger, die mit geringem Kapitaleinsatz
schon kleine Kursbewegungen eines
Basiswerts überproportional nutzen wollen,
greifen bevorzugt zu Endlos-Turbos.
Schließlich überzeugen die Papiere mit
einer vergleichsweise einfachen Funktionsweise.
Dazu zählen vor allem die einfach
nachvollziehbare Preisbildung und der daraus
resultierende Hebel.
So ergibt sich der Kurs eines Turbos
aus der Differenz des aktuellen Kurses
des Basiswerts und dem jeweiligen Basiskurs
unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses.
Kursänderungen des
Basiswerts wirken sich absolut betrachtet
nahezu eins zu eins auf den Turbo aus,
solange die Knock-out-Schwelle nicht
verletzt wird. Der Hebel ergibt sich aus
dem deutlich geringeren Kapitaleinsatz
für den Turbo.
Im Fokus der Anleger stehen daher meist
Hebel, Knock-out-Schwelle und die
Spanne zwischen Geld- und Briefkurs.
Investoren, die ein mittelfristiges Engagement
erwägen, sollten allerdings weitere
Parameter in den Blick nehmen, die gerade
über längere Zeiträume die Wertentwicklung
beeinflussen.
Von besonderer Bedeutung sind hier die Finanzierungskosten:
Da Anleger für einen Endlos-Turbo Long nur einen Bruchteil des
tatsächlich bewegten Werts zahlen, finanziert der Emittent des
Turbos den Rest. Für diesen Kredit berechnet er einen Zins. Bei
Endlos-Turbos erfolgt das durch die tägliche Anpassung des Basispreises
um einen bestimmten Betrag. Ändert sich der Kurs des
Basiswerts nicht, verringert sich die den Wert des Turbos bestimmende
Differenz zwischen Basispreis und aktuellem Kurs. Maßgeblich
für den Anpassungsbetrag sind eine variable Zinskomponente,
die sich meist am Referenzsatz des Interbankenmarkts
orientiert sowie eine Marge des Emittenten, die dessen Kosten
abdecken soll.
Während diese graduelle Anpassung des Basispreises im Daytrading
keine, beziehungsweise eine untergeordnete Rolle bei kurzfristigen
Investments spielt, entfaltet sie längerfristig eine spürbare
Wirkung: Wird das Kursziel eines Anlegers beispielsweise erst in
einem Jahr erreicht, wird der Basispreis eines Endlos-Turbos Long
merklich höher liegen als heute und in naher Zukunft – mit entsprechender
Wirkung auf Wertentwicklung und Knock-out-Wahrscheinlichkeit.
Das verdeutlicht beispielhaft ein Endlos-Turbo
Long auf die BMW-Aktie (SC5WSF): Aktuell liegt der Basispreis
des Scheins bei 76,26 Euro. Unterstellt man unveränderte Finanzierungskosten
von 2,1 Prozent (-0,4 Prozent EUR-Libor 1M +
2,5 Prozent Marge), steigt der Basispreis auf Jahressicht auf 77,86
Euro. Ein um 1 Prozentpunkt höherer Finanzierungszinssatz
hätte bereits einen Anstieg auf 78,62 Euro zur Folge. Aufgrund
des Hebels hat dieser auf den ersten Blick geringe Anstieg deutliche
Auswirkungen auf die Performance des Turbos: So führt ein
10-prozentiger Anstieg der BMW-Aktie im ersten Fall zu einer