AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Trend 7: Negative Gewinnrevisionen
an den Aktienmärkten
Die Aktienmärkte zeigen nach Ansicht von
Tilmann Galler derzeit ein trügerisches
Bild: Rein optisch sind sie zwar günstiger
geworden und haben den aktuellen Pessimismus
eingepreist. Doch das Wachstum
der Wirtschaft verlangsamt sich und die
Gewinnmargen der Unternehmen sollten
in Folge geringer ausfallen. „Aus unserer
Sicht ist die optisch günstige Bewertung
von Aktien möglicherweise gar nicht so
günstig“, erklärt Galler. Trotz des eingepreisten
Pessimismus sollte der Optimismus
auf der Aktienseite für das weitere
Jahr 2019 daher nicht zu groß sein.
Trend 8: Die Volatilität bleibt hoch
Der kräftige Anstieg der Volatilität an den
Aktienmärkten in 2018 mit häufigen hohen
Tagesschwankungen war eine Rückkehr
zur Normalität, nachdem das Jahr
2017 außergewöhnlich ruhig verlaufen war. „Die aktuelle Unsicherheit,
wie sie in spätzyklischen Phasen typisch ist, wird dafür
sorgen, dass auch 2019 eine erhöhte Volatilität ständiger Begleiter
an den Kapitalmärkten sein wird“, betont Tilmann Galler und
nimmt damit die Hoffnung auf ein baldiges Ende der Achterbahnfahrt
an den Börsen.
Trend 9: High Yield schlägt Investment Grade
Bei einem Blick auf den Rentenmarkt zeigt sich, dass die Risiken
bei Anleihen mit hoher Bonität (Investment Grade) derzeit
eher schlecht kompensiert werden. Das Volumen von Investment
Grade-Anleihen hat sich laut Galler in den letzten Jahren
massiv erhöht, das habe aber gleichzeitig zu einer Verschlechterung
der Qualität geführt: Der Anteil von Anleihen mit der
niedrigsten Bewertung im Investment Grade-Segment (BBB) ist
von 33 Prozent im Dezember 2008 auf 51 Prozent im Dezember
2018 angestiegen. „Aufgrund der nach wie vor sehr niedrigen
Risikoprämien im Investment Grade-Bereich favorisieren
wir weiterhin das Hochzins-Segment“, erklärt Galler. Die Risiken
sieht er hier besser kompensiert, nicht zuletzt angesichts
einer Ausfallquote von aktuell lediglich 1,8 Prozent bei USHochzinsanleihen.
30 BÖRSE am Sonntag · 05/19
Olli Berenberg
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