AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
Frühindikatoren drei »harte« und drei »weiche« Indikatoren
selektiert, die aktuell den höchsten Erklärungsgehalt für die
vierteljährliche Zuwachsrate des BIP aufweisen. Dadurch wird
dem Umstand Rechnung getragen, dass nicht jeder Konjunkturzyklus
durch die gleichen Triebkräfte verursacht wird. Bei den
harten Indikatoren handelt es sich vor allem um Daten aus der
amtlichen Statistik, insbesondere die Auftragseingänge aus dem
In- und Ausland. Die weichen Indikatoren bestehen vornehmlich
aus Umfragedaten bezüglich der zukünftig erwarteten Geschäftstätigkeit,
die durch das ifo Institut und die Europäische
Kommission veröffentlicht werden. Mittels der Kombination von
weichen und harten Indikatoren wird sichergestellt, dass sowohl
Informationen bis zum aktuellen Rand (bereitgestellt durch Befragungsdaten)
berücksichtigt werden als auch Indikatoren, die
tatsächliche realwirtschaftliche Vorgänge abbilden, aber erst mit
etwas zeitlicher Verzögerung verfügbar sind.
In der zweiten Stufe gehen die sechs selektierten Indikatoren
in ein dynamisches, nichtlineares Faktormodell ein. Dessen
Nichtlinearität ermöglicht es, drei unterschiedliche Konjunkturphasen
zu identifizieren: Expansion, normale Rezession – häufig
auch Abschwung genannt, weil sie nicht immer mit einem
Rückgang des BIP einhergeht, sondern
häufig eher mit einer Stagnation – und
schwere Rezession. Letztere bildet vor allem
den tiefen Produktionseinbruch während
der globalen Finanzkrise 2008 und
2009 ab. Das Modell ermittelt zum einen
die aktuelle und die erwartete Wahrscheinlichkeit
für das jeweilige Eintreten
der drei Konjunkturphasen. Carstensen
et al. (2017) vergleichen das Modell mit
einem einfacheren Model, das nur nach
Aufschwungs- und Abschwungsphasen
unterscheidet. Es zeigt sich aber, dass
dieses Modell nicht sensitiv genug für die
Identifikation von lediglich leichten Abschwüngen
ist.
Zum anderen fasst es die Indikatoren zu
einem monatlichen Konjunkturindex
zusammen, der im Mittel einen Vorlauf
von drei Monaten zur Zuwachsrate des
BIP aufweist. Abbildung 1 zeigt diese
13 BÖRSE am Sonntag · 14/19
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