AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART
bei anhaltender Erfolgslosigkeit des Chefs der Geduldsfaden
reißen. Der Abstieg der Commerzbank aus dem Dax war so
ein Auslöser, dass in Fall der Bank die Investoren zum Anlass
nahmen, den Trainerwechsel anzuschieben. Wenn dann nach
vollzogenem Austausch tatsächlich der Kurs steigt, sprechen
Börsenexperten vom „CEO-Effekts“, hinter dem die vertrauter
Erkenntnis „Neue Besen kehren gut“ steckt.
Die beiden Ökonomen Albert Bonnier und Ernst Bruner wiesen
in empirischen Untersuchungen nach, dass die Überschussrenditen
für Aktionäre – also das, was sie mehr verdienen als
bei einer risikolosen Anlage am Geldmarkt - bei einem CEOWechsel
in den ersten Tagen deutlich positiv ist. Dies gilt vor
allem für den Fall, wenn der Nachfolger von außerhalb des
Unternehmens stammt. Andere Untersuchungen dokumentieren,
dass es im Vorfeld erzwungener Rücktritte zu deutlichen
Verschlechterungen der operativen Performance eines Unternehmens
kommt. Auf diese folgen dann große Performance-
Verbesserungen. Bei nichterzwungenen Wechseln seien die Zuwächse
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des operativen Ergebnisses nur klein.
Kleinere Unternehmen profitieren stärker
In einer Strategiestudie durchleuchtet die Investmentbank
Morgan Stanley Wechsel im Management europäischer Unternehmen
in den vergangenen Jahren. Das erste Resultat:
Heutzutage wackelt der Stuhl der Firmenverantwortlichen
schneller als noch vor einigen Jahren. Interessant ist dabei, was
die Studienverfasser mit Blick auf die Aktienkursentwicklung
herausgefunden haben: Die Aktien kleinerer Unternehmen profitieren
stärker von einer Auswechslung des CEO oder des Finanzchefs
als die Aktien großer Unternehmen. Tief bewertete
Aktien entwickeln sich nach Veränderungen im Management
deutlich besser als hoch bewertet. Und: Zuvor überdurchschnittlich
stark gelaufene Aktien reagieren mehrheitlich negativ
auf Veränderungen beim Management.
Für Aktionäre ergibt sich damit folgendes Bild: Es lohnt sich
beim Chefwechsel hinzuschauen. Die Chancen, dass es besser
läuft, wenn es vorher mau war, stehen jedenfalls nicht schlecht.
oli
Foto: © picture alliance / Tobias Hase/dpa | Tobias Hase
Commerzbank Stand: 1.10.2020