ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS Gastbeitrag foto © frank_peters - Shutterstock.com 49 Vertrauen in die Europäische Union neu bestärkt, was sich auch auf die europäische Wirtschaft positiv auswirkt. Schließlich tut sich bei europäischen Unternehmen einiges: Zum einen scheinen sie wieder mehr Wert auf den Shareholder Value zu legen. In der Vergangenheit stand oft der Schuldenabbau zu sehr im Mittelpunkt, zumal Fremdkapital angesichts des niedrigen Zinsniveaus billig ist. Da der wirtschaftliche Ausblick sich so deutlich aufgehellt hat, kann nun eine moderate Hebelung der Unternehmensbilanzen auch dem Shareholder Value zugutekommen und höhere Dividenden bzw. Aktienrückkäufe ermöglichen. Es spricht vieles dafür, dass die Margen deutlich gesteigert werden können, wenn sich die Unternehmen vermehrt auf eine vereinfachte Konzernstruktur und die Förderung ertragsschwacher Geschäftsfelder konzentrieren. Wenn sich Unternehmen um eine stärkere Fokussierung auf ihre Kerngeschäftsfelder bemühen, ist mit Fusionen und Zukäufen zu rechnen. In Europa sind einige Branchen noch immer stark fragmentiert. Im Zuge einer Konsolidierung verbessern sich in der Regel die Erträge für alle überlebenden Unternehmen einer Branche. Da die Umsatzdynamik in Europa zunimmt, ist ein signifikanter Operating Leverage wahrscheinlich: bei niedrigen Margen kann schon ein leichtes Umsatzwachstum ein hohes Gewinnwachstum bewirken. Zu Beginn eines neuen Gewinnzyklus ist der Leverage- Effekt mitunter ein starker Gewinnmultiplikator – und in Kontinentaleuropa schlägt sich jeder zusätzliche Prozentpunkt des Umsatzwachstums stärker in den Gewinnen nieder als in anderen Regionen. Anleger unterschätzen diesen Faktor häufig. Da die Unternehmen bereits in der Abschwungphase eine gewisse Restrukturierung vorgenommen haben, könnte der Leverage-Effekt zudem höher ausfallen als in früheren Zyklen. Am höchsten ist der Operating Leverage in der Regel bei zyklischen Aktien, etwa im Bereich Automobil, Bauwesen, Bergbau, Luxusgüter und Technologie. Im Bankensektor kann ebenfalls mit einem hohen Operating Leverage gerechnet werden, wenn das Kreditwachstum weiterhin anzieht. Auf Basis der ökonomischen Rahmenbedingungen steht es gut um die europäischen Unternehmen. Solange keine politischen Störfeuer oder größere geopolitische Krisen auftreten, könnte 2018 ein weiteres gutes Aktienjahr in Europa werden.
Anlagetrends 2018/1
To see the actual publication please follow the link above