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der Berater vorstellen. Eine größere Bedrohung geht nach deren Einschätzung von der Insolvenz eines Staates, der Fortsetzung der Bankenkrise, einer Börsenbaisse und ausfallenden Unternehmensanleihen aus. Emittenten wollen Nebenkosten offenlegen Im Zuge der künftigen regulatorischen Veränderungen startete der Deutsche Derivate Verband (DDV) im September eine neue Transparenzoffensive: So verständigten sich die 17 Emittenten, die dem Verband angehören, darauf, künftig in den Produktinformationsblättern (PIB) den sogenannten vom Emittenten geschätzten Wert („Issuer Estimated Value“, kurz IEV) des Produkts als Prozentsatz oder in Euro auszuweisen. Anhand dieses Wertes sollen die Anleger erkennen können, wie viel die Herstellung des Produkts (Nettopreis) kostet und welche Marge die Banken bei der Emission zusätzlich veranschlagen. Beträgt beispielsweise der Ausgabepreis Zertifikate eines Zertifikats 100 Euro und der IEV 95 Euro, bedeutet dies, dass beim Kauf des Produkts fünf Euro Nebenkosten anfallen. Der Differenzbetrag zwischen dem Ausgabepreis des Produkts und dem vom Emittenten geschätzten Wert (IEV) beinhaltet somit alle Kosten des Produkts. Hierzu gehören unter anderem die Strukturierungskosten, die erwarteten Absicherungskosten, die erwartete Emittentenmarge und gegebenenfalls die Vertriebsprovision. Der IEV soll ab Frühjahr 2014 in den Produktinformationsblättern veröffentlicht werden. Mit dem Schritt hatte außerhalb des DDV kaum jemand gerechnet. Schließlich veröffentlichen die Emittenten bereits die Vertriebsprovision in den Produktinformationsblättern (PIB). In Sachen Kostentransparenz sieht sich der DDV mit der neuen Initiative als Vorreiter in Deutschland und Europa. „Keine andere Branche hat sich bislang einer derart strengen Selbstverpflichtung bezüglich der Kostentransparenz unterworfen“, so Christian Vollmuth, Geschäftsführer des DDV. Die Branche bewegt sich also. Vielleicht ist das auch dringend nötig. Denn fünf Jahre nach dem Lehman-Schock ist der Zertifikatemarkt zwar wieder in ruhigeres Fahrwasser geraten, völlig erholt hat 49


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