F&C Global Convertibles - Gewinne mit Wandelanleihen

Ansatz

Fondsmanagerin Anja Eijking, Head ofConvertible Bonds bei F&C, kann über eine fast zehnjährige Erfahrung bei Wandelanleihen zurückblicken. In dieser speziellen Anleihekategorie sind die Vorteile von Aktien wie z. B. Partizipation an Aktienkurssteigerungen mit den Vorteilen von Anleihen wie etwa einem Zinskupon kombiniert. Wandelanleihen bieten daher auch Schutz vor Aktien-Einbrüchen. Im Schnitt partizipieren die Wandelanleihen zu zwei Dritteln an steigenden Aktienmärkten, verlieren bei einem Einbruch aber nur ein Drittel. Investoren haben das Recht, Wandelanleihen in Aktien zu tauschen. Für das Portfolioinvestiert Eijkingweltweit in Convertible Bonds. Dabei wird zur Risikostreuung hinsichtlich der Einzeltitel als auch der Branchen diversifiziert. Das gesamte Volumen an Wandelanleihen liegt weltweit bei circa 500 Mrd. US-Dollar, wobei der US-amerikanische Markt etwa 40 % ausmacht. Daher ist es nicht verwunderlich, dass unter den Ländern auch im Fonds die USA am stärksten vertreten sind (23,74 %), gefolgt von Frankreich (15,66 %) und Deutschland (12,84 %). Das Anlageuniversum, aus dem das Fondsmanagement die Einzeltitel auswählt, besteht aus etwa 2.200 Wandelanleihen. Eijking verfolgt einen long-only-Ansatz, das heißt sie setzt nicht auf fallende Kurse. Auf gehebelte Anlagestrategien, die das Risiko erhöhen würden, verzichtet Eijking ebenfalls.

Portfolio

Der Fonds blickt auf eine über zehnjährige Historie zurück. Das Fondsportfolio ist mit etwa 175 Positionen stark diversifiziert. Dabei werden Papiere mit möglichst großem Kurspotenzial und einem möglichst geringen Risiko ausgesucht. Zu den am stärksten gewichteten Wandelanleihen gehören gegenwärtig Convertibles von Siemens Financieringsmat, der Deutschen Post und dem französischen Immobilienkonzern Unibail-Rodamco. „Wir haben das Portfolio sehr konservativ positioniert und unser Engagement in Wandelanleihen von Danaher, WPP und Seadrill verringert, die tief im Geld waren.Gekauft haben wir eine Qualitätsanleihe von Siemens mit einem hohen Floor und gutem Ertragspotenzial. Außerdem haben wir die erst kürzlich emittierten Wandelanleihen von Priceline und dem US-Wohnimmobilienentwickler Ryland neu aufgenommen – und zwar deutlich unter ihrem Emissionspreis.“, so Anja Eijking. Das Fondsvolumen liegt mittlerweile nahe an der Milliarden-Euro-Grenze.

Blick in die Vergangenheit

Seit Auflegung im März 2003 verbuchte der Fonds eine Wertentwicklung von 76,09 Prozent. Der maximale Kursverlust auf Sicht von 3 Jahren liegt bei knapp -14%. Ohne eine gewisse Risikobereitschaft sind allerdings diese Erträge nicht möglich. So musste der Fonds 2008 beispielsweise einen deutlichen Verlust von über 21 % verbuchen. Allerdings ist dieses starke Minus einer speziellen Sondersituation geschuldet. Zu dieser Zeit gab es spezielle Wandelanleihen-Arbitragefonds, deren Fondsmanager geliehenes Geldzurückführen mussten und so zum Verkauf ihrer Bestände gezwungen waren, was die Preise einbrechen ließ.

Fazit

Mit dem F&C Global Convertibles können Anleger von den Chancen der globalen Wandelanleihenmärkte profitieren. Der vergleichsweise lange und gute Track Recordspricht für die Erfahrung des Managementteams. Daraus sollten auch in turbulenteren Marktphasen auf längere Sicht attraktive Renditen erwachsen, die für Investoren eine Alternative zum momentanen tiefen Zinstal bieten.