Oyster Italian Value

Werthaltige Titel aus Bella Italia 

Investmentansatz

Fondsmanager Alessandro Pacchiani sucht die Perlen vor allem bei Firmen mit mittlerer und geringer Marktkapitalisierung. Die Marktkapitalisierung der Aktien, auf die er sich hauptsächlich konzentriert, liegt unter drei Milliarden Euro. Das Fondsmanagement strebt an, etwa 60 bis 80 Prozent des Portfolios in Aktien dieser Größenordnung zu investieren. Bei der Auswahl konzentriert er sich zur Einschätzung des Unternehmenswertes auf klassische Valuekriterien. Da Pacchiani einen regionalen Ansatz verfolgt, entfallen naturgemäß Aspekte der geographischen Streuung. In diesem Segment findet er vermehrt Aktien, die weniger stark im Fokus von Analysten stehen und daher unter ihrem Wert gepreist sind. Grundsätzlich können im Fonds auch Derivate, zum Beispiel zur Absicherung des Portfolios, eingesetzt werden. Der Fondsmanager legt bei der Aktienselektion Wert auf direkten Kontakt und Gespräche mit dem Management der Firmen, in die er investiert.

Portfolio

Das Portfolio ist mit angestrebten 50 bis 60 Titeln gut diversifiziert. Zu den aktuell hoch gewichteten Titeln gehört beispielsweise Danieli. Der Konzern aus Udine stattet Stahlbauer weltweit mit Maschinen aus. Danieli macht einen Großteil seines Geschäfts außerhalb Italiens wie etwa in Indien und China und ist damit weitgehend unabhängig von der wirtschaftlichen Entwicklung im Heimatland. „Das Unternehmen bleibt eine der wichtigsten Positionen im Portfolio, weil der Manager hier viel Raum für Wachstum sieht. Die Aktie ist mit einem 2014er-KGV von 9,2 sehr preiswert“, so die Fondsgesellschaft. Pacchiani ist zudem aufgrund der bisher gezeigten Leistungen vom Danieli-Management überzeugt. Gegenüber dem Monat August wurde im September der Anteil der Fondiaria-Aktie im Fonds von 8,1 auf 8,5 Prozent erhöht. Das Unternehmen aus Turin ist im Versicherungsgeschäft tätig. Von den einzelnen Branchen ist der Finanzsektor mit über 31 Prozent sehr stark im Fonds vertreten, gefolgt von Industrieunternehmen mit über 20 Prozent. Tendentiell wurde in den zurückliegenden Wochen der Finanzsektor um einige Prozentpunkte zurückgefahren und die Industrietitel dagegen erhöht. Maximal 20 Prozent kann außerhalb Italiens investiert werden.

Performance

 

Als Vergleichsindex des Oyster Italian Value-Fonds dient der FTSE Italia Mid Cap. Seit Fondsauflegung am 14. Mai 1999 gelang dem Fondsmanager eine deutliche Outperformance gegenüber dem breiten Markt der italienischen Midcaps. Der Fonds legte in diesem Zeitraum um 53,8 Prozent zu, während der Index um 9,7 Prozent verloren hat (Stand: 30. September). Allerdings müssen Investoren zwischenzeitlich mit starken Einbrüchen rechnen. So verzeichnete der Fonds im Jahr 2008 über 50 Prozent Kursverluste.

Fazit

Der Fonds eignet sich zur Beimischung für antizyklische Investoren, die von der günstigen Bewertung einzelner italienischer Aktien und der Erfahrung des Fondsmanagements beim werthaltigen Stock-Picking profitieren wollen. Aufgrund der weitgehenden Beschränkung auf italienische Titel reagieren die Aktien nicht nur auf Unternehmensdaten sondern auch auf volkswirtschaftliche und politische Nachrichten aus Italien.