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Link kopierenIndex-Zertifikat Türkei: Bosporus liegt noch im Minus
Die türkische Börse ist bei Investoren beliebt: Obwohl der Aktienmarkt seit Längerem haussiert, sind die Blue Chips noch relativ günstig bewertet. Einen weiteren Schub könnte eine Hochstufung des Schwellenlandes durch Rating-Agenturen bringen, mit der Finanzexperten noch diesen Sommer rechnen. Schließlich ist die Türkei weniger verschuldet als besser eingestufte Staaten. Das hohe Gewicht der Banken an der Börse Istanbul sorgt allerdings für heftige Kursschwankungen. Investoren sollten daher eine hohe Risikobereitschaft mitbringen.
Istanbul ist nichts für zarte Gemüter. Denn an der türkischen Börse geht es heiß her. Während der Finanzkrise brach der Leitindex ISE National 30 um über 70% ein. Ab März 2009 ging es rasant aufwärts: In der Spitze lag der Gewinn bei 270%. Seit Oktober 2010 korrigiert der Markt wieder. Doch die Konsolidierung könnte bald ein Ende haben – nach den Wahlen am 12. Juni rechnen Türkei-Experten mit einem Aufwärtsschub. „Einer der wichtigsten Gründe für ein Engagement in der Türkei ist die bevorstehende Aufwertung zum Investment Grade, die wir unmittelbar nach den Wahlen im Juni erwarten“, sagte im Frühjahr Fondsmanager Robert Bonte-Friedhelm, der bei Charlemagne Capital den Magna-Turkey-Fonds leitet. Damit würde für viele institutionelle Anleger eine wichtige Hürde für Investitionen an der türkischen Börse fallen. Für eine höhere Bonität sprechen die verbesserten volkswirtschaftlichen Rahmendaten: Das Wirtschaftswachstum dürfte zwar 2011 auf etwa 4,5% zurückgehen, nachdem es im Vorjahr bei annähernd 7% gelegen hatte. Damit gehört die Türkei aber in Europa zu den Boom-Staaten. Aufgrund der relativ hohen Inflation hob die Notenbank die Mindestreserveanforderungen für Banken an, um die rasante Kreditexpansion zu bremsen.
Finanztitel in Istanbul hoch gewichtet
Diese Maßnahme belastete Bankaktien und drückte auf die Stimmung der Anleger. Schließlich sind Finanztitel in Istanbul hoch gewichtet. Mehr als die Hälfte der Marktkapitalisierung entfällt auf diese Branche. Die größten Werte im ISE-National-30-Index sind Akbank, Garantibank und TIB. Erst an vierter Stelle folgt der Mobilfunkkonzern Turkcell. Im Gegensatz zu anderen europäischen Staaten sind die Defizite in der Türkei nicht ausgeufert. So könnte die Staatsverschuldung in diesem Jahr auf unter 40% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) sinken. Die Kreditbelastung der Unternehmen und privaten Haushalte beträgt weniger als 50% des BIP. Zum Vergleich: In Deutschland liegt diese Kennzahl bei 120%, in Großbritannien sogar bei 200%. Problematisch ist allerdings das hohe Außenhandelsdefizit, das vor allem aus teuren Energieimporten resultiert. Andererseits spricht die günstige Bewertung für türkische Aktien: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2011 ist mit knapp 11 für ein Schwellenland nicht besonders hoch.
Eher abwarten heißt dagegen die Devise aus technischer Sicht. Denn die Börse Istanbul befindet sich im Korrekturmodus. Auf welchem Niveau die Konsolidierung zu Ende geht, ist schwer zu prognostizieren. Wer auf eine Trendwende spekulieren will, aber das Einzelwertrisiko scheut, hat mit dem xpert-Zertifikat der Deutschen Bank auf den ISE National 30 eine Alternative. Das Zertifikat wird mit 3% Spread notiert und ist nicht gegen Währungsveränderungen geschützt.
