UNTERNEHMEN Fonds ZERTIFIKATE rohstofe Denkzeit Lebensart AKTIEN & MÄRKTE Milliarden Euro (Stand: Ende 2014) sind niedrige Zinsen für den Bonner Konzern Gold wert. Die Bilanz wird dadurch jedes Jahr in Milliardenhöhe entlastet. Aber auch das Kerngeschäft laufe erfreulich, betont die Fraktion der zuversichtlichen Analysten. So konnte die Telekom in Deutschland die Mobilfunkanschlüsse auf 40 Millionen steigern. In der Telekommunikationsbranche sei die Telekom als fünftgrößtes Unternehmen weltweit gut aufgestellt. Der 2014 erreichte Gewinn pro Aktie von 0,54 Euro war so hoch wie seit sieben Jahren nicht mehr. Der Vorstandsvorsitzende Tim Höttges gibt sich Wir mussten uns die Augen reiben, eine solche Entwicklung haben wir lange nicht mehr gesehen. angesichts der starken Zahlen nicht gerade bescheiden. „Wir haben das schlau gemacht." Eindrucksvoll sei, wie sich der Umsatz verbessert habe. „Wir mussten uns die Augen reiben, eine solche Entwicklung haben wir lange nicht mehr gesehen", sagt er über das abgelaufene Geschäftsjahr. An Selbstbewusstsein mangelt es auch von offizieller Unternehmensseite nicht, die Deutsche Telekom hat als Ziel eine Verdopplung des Gewinns bis 2018 ausgegeben. Nach der bisherigen Entwicklung scheint dies allerdings durchaus möglich, meinen einige Analysten. Trotzdem gibt es auch die kritischen Stimmen. Vor allem das USA-Geschäft mit der Unternehmenstochter T-Mobile USA wirft Fragen auf. Die Deutsche Telekom versucht den Tochterkonzern seit geraumer Zeit zu verkaufen, doch die Verkaufsverhandlungen mit dem US-Satellitenfernseh-Anbieter Dish geraten ins Stocken und drohen zu scheitern. Die Telekom hatte sich hier einen hohen Verkaufspreis erhofft. Immerhin laufen die Amerika-Geschäfte gut – im achten Quartal in Folge konnten mehr als eine Millionen Neukunden gewonnen werden. Unsicherheiten gibt es im Mexiko-und Kanada-Geschäft, hier setzt die Telekom auf eine aggressive Preisstrategie. Überschattet werden die Aussichten auch von drohenden Lizenzkosten. Da das US-Geschäft einen großen Anteil am Unternehmenserfolg hat und die Zukunft zudem von Währungsschwankungen beeinflusst ist, sehen Analysten wie Paul Marsch von der Privatbank Beerenberg keine rosarote Zukunft voraus. Entsprechend stufte Marsch das Kursziel auf zwölf Euro herunter. Ist also das Telekom-Papier doch schon wieder zu teuer? Die Frage scheint berechtigt, denn auch bei einer anderen Auslandstochter der Telekom mehren sich die Fragezeichen: Durch den 40 prozentigen Anteil an Griechenlands größten Telekommunikationsunternehmens OTE ist die Aktienentwicklung der Telekom ein Stück weit an den Verbleib Griechenlands in der Euro-Zonegekoppelt. Hieraus ergibt sich ein dauernder Unsicherheitsfaktor. Auch das vergleichsweise hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis von mehr als 20 macht manche Investoren skeptisch. Die guten Zahlen des Unternehmens scheinen sich schon jetzt im Aktienkurs widerzuspiegeln und seien für die nächste Zeit kein Kurstreiber mehr, schreibt daher Analystin Heike Pauls von der Commerzbank, die die das Kurziel der Telekom auf 16 Euro herunterstuft. Worauf sich die Aktionäre allerdings beständig verlassen können, ist eine stabile Dividendenauszahlung. Von Unternehmensseite ist zu hören, dass 50 Euro Dividende pro Aktie die garantierte Untergrenze bleiben. Das macht bei einem derzeitigen Kurs von rund 17 Euro eine Dividende von gut drei Prozent, was im Vergleich mit anderen DAX-Werten und vor allem mit den Renditen festverzinslicher Papiere oder solider, konservativer Zertifikate überdurchschnittlich hoch ist. Außerdem konnte die Telekom auch in turbulenten Zeiten die Dividende in der Vergangenheit immer gewährleisten. Ob die Deutsche Telekom den Rückenwind der starken Entwicklungen im Unternehmen und die Vorzüge der Nullzinspolitik auch im Aktienkurs weiter in Gewinne ummünzen kann, bleibt aufgrund der offenen Amerika-Story eher ungewiss. Als ein positives Signal kann gewertet werden, dass große institutionelle Anleger aus dem angelsächsischen Raum, allen voran Black Rock, den Titel in ihr Portfolio genommen haben. Sie sehen die Telekom in einem globalen Wachstumsmarkt unterwegs und freuen sich nebenbei über die hohe Dauerdividende. VAL Deutsche Telekom Stand: 24.07.2015 11 BÖRSE am Sonntag · 30/1 5 Unternehmen der Woche
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