ZERTIFIKATE rohstoffe Denkzeit Lebensart AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS Kolumne Silber Kleiner Bruder mit schwachem Ausblick Die Gesamtnachfrage nach Silber dürfte im laufenden Jahr enttäuschend ausfallen. Discount Optionsscheine Short auf das im Vergleich zu Gold wenig beachtete Edelmetall könnten deshalb ein interessantes Investment darstellen. Für Edelmetalle war 2015 wahrlich kein gutes Jahr. Während der Goldpreis auf US-Dollar-Basis rund zehn Prozent an Wert verloren hat, waren es bei Silber sogar fast zwölf Prozent. Ausschlaggebend für die negative Preisentwicklung der beiden Edelmetalle ist die Erwartung steigender Zinsen in den USA, wodurch Gold und Silber als Anlageobjekte im Vergleich zu festverzinslichen Wertpapieren relativ betrachtet uninteressanter werden. Insbesondere aufgrund des starken Dollars und der überschaubaren Inflationserwartung im Jahr 2016 gehen die Analysten der DZ BANK davon aus, dass sich die schwache Goldpreisentwicklung im laufenden Jahr fortsetzen sollte. Dies dürfte auch den Wert des „kleinen Bruders“ negativ beeinflussen. Im Gegensatz zu Gold, das primär von Investoren und Juwelieren nachgefragt wird, hängt der Preis von Silber als vielseitig verwendbarem Rohstoff für industrielle Zwecke allerdings auch von der weiteren Entwicklung der Weltkonjunktur ab. Nennenswerte positive Impulse dürften sich hieraus in näherer Zukunft allerdings nicht ergeben. So wirkt sich insbesondere die konjunkturelle Neuausrichtung Chinas wachstumsbremsend aus. Sowohl die höhere Konsumorientierung, wie auch der geplante Wandel von der Industrie- zur Dienstleistungsgesellschaft gehen zu Lasten der Investitionen, was von dieser Seite her zu einer rückläufigen Nachfragedynamik bei industriell verarbeitetem Silber führen könnte. In jedem Fall sollte eine mögliche Industrienachfrageerholung von der rückläufigen Investorennachfrage mehr als ausgeglichen werden. Unterm Strich gehen die DZ BANK Analysten für 2016 deshalb von einer enttäuschenden Silber- Gesamtnachfrage aus. Entsprechend liegt ihr durchschnittliches Kursziel für das zweite Quartal 2016 bei 14 US-Dollar je Unze und damit knapp unter dem aktuellen Preis von 14,83 USD. Im vierten Quartal wird ein Durchschnittswert von nur noch 13,25 US-Dollar erwartet, was aus heutiger Sicht einem Rückgang um rund zehn Prozent entspricht. Für chancenorientierte Anleger, die diese Einschätzung teilen, könnten Discount Optionsscheine Short auf Silber eine interessante Anlagemöglichkeit darstellen. Ihr maximaler Auszahlungsbetrag ist zwar begrenzt, die möglichen Gewinne fallen aufgrund der Hebelwirkung in aller Regel dennoch überaus hoch aus. Beispielsweise lässt sich mit einem Anfang Juni fällig werdenden Discount Optionsschein Short mit einem Basispreis von 16 USDollar und einem Cap bei 14 US-Dollar (WKN DG4TGQ) auf Sicht von knapp vier Monaten bei einem unveränderten Euro/ Dollar-Verhältnis eine Maximalrendite von 56,1 Prozent realisieren. Dazu müsste Silber bis zum 1. Juni dieses Jahres lediglich 5,6 Prozent an Wert verlieren und damit das von den DZ BANK Analysten für das zweite Quartal erwartete Durchschnittsniveau erreichen. Der Dollarkurs und die Hebelwirkung des Discount Optionsscheins stellen bei dieser Anlage natürlich sowohl Chancen als auch Risiken dar. Zu einem Verlust des eingesetzten Kapitals käme es, wenn der Silberpreis am Bewertungstag oberhalb des Basispreis von 16 US-Dollar notiert. Wird ein Papier mit Fälligkeit Mitte Dezember, einem Basispreis von 16 USD und einem Cap von 13,50 USD (WKN DG4TGR) gewählt, beträgt die Maximalrendite, wiederum bei unveränderter Euro/Dollar-Relation von um die 1,12 Dollar je Euro, sogar 65,18 Prozent, dann natürlich auf einen längeren Zeithorizont bezogen. Hierzu müsste Silber bis zum 7. Dezember diesen Jahres ebenfalls 5,6 Prozent an Wert verlieren und damit das von den DZ BANK Analysten für das zweite Quartal erwartete Durchschnittsniveau erreichen. Von Stefano Angioni Stefano Angioni Börsenexperte bei der DZ BANK in Frankfurt 21 BÖRSE am Sonntag · 05/1 6
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