AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart Zumal die Europäische Zentralbank (EZB) anders als die US-Notenbank Fed ihre Leitzinsen kaum erhöhen dürfte. Im Gegenteil: Ich rechne mit einer Verlängerung ihres Anleiheankaufprogramms über den März 2017 hinaus. Das alles spricht für eine weitere Dollaraufwertung. Ich erwarte, dass die US-Währung den Euro zum Jahresende sogar überholt haben wird. BaS: Was aus Sicht von Euroanlegern ebenfalls für US-Investments spricht ... Stephan: ... ganz genau, denn neben interessantem Kurs- beziehungsweise Renditepotenzial könnten sie auch an der möglichen Währungsentwicklung partizipieren. BaS: Für die Rohstoffmärkte dagegen ist ein starker US-Dollar wohl eher eine schlechte Nachricht? Stephan: Auch 2017 sehe ich weder bei Öl noch bei Industriemetallen interessante Anlagemöglichkeiten. Insgesamt dürften die bestehenden Überangebote einen deutlichen Preisanstieg begrenzen. Bei Gold könnte ein starker US-Dollar die weltweite Nachfrage dämpfen. Zwar sind moderate Preissteigerungen aufgrund der unsicheren politischen Lage möglich. Allerdings erscheint mir das Ertragspotenzial den hohen Schwankungsrisiken nicht angemessen. BaS: Bleibt zumindest Betongold empfehlenswert? Stephan: Die Immobilienmärkte werden weiter von einem niedrigen Zinsumfeld profitieren. Aufgrund des intakten US-Arbeitsmarkts liegt mein Fokus auf Gewerbeimmobilien in den USA. Aber auch deutsche Wohnimmobilien halte ich wegen anhaltender Zuwanderung und steigenden Einkommen weiter für interessant. BaS: Zu guter Letzt: Wie können Anleger ihr Portfolio konkret auf die kommenden Herausforderungen einstellen? Stephan: Neben einem Mix aus internationalen Anleihen sowie einem breit gefächerten Immobilien-Engagement könnte der Fokus, je nach Risikoneigung des Anlegers, für 2017 einmal mehr auf Aktien liegen. Regional scheint mir ein US-Schwerpunkt sinnvoll – auch wegen möglicher Währungsgewinne durch einen starken US-Dollar. BaS: Herzlichen Dank, Herr Dr. Stephan! BaS: Auch deutsche Unternehmen? Stephan: Ja, allerdings mit Einschränkungen. Denn es bleibt abzuwarten, in welchem Umfang Trump seine angekündigte wirtschaftliche Abschottungspolitik durchsetzt. Je mehr Freiräume bleiben, desto besser wäre das für den deutschen Export. Insgesamt erwarte ich für deutsche Aktien aufgrund der vielen politischen Einflussfaktoren aber ein schwankungsintensives Jahr und den DAX am Jahresende leicht verbessert bei 11.300 Punkten. BaS: Welche Aktienmärkte bieten die größten Chancen? Stephan: Ich sehe zunächst einmal die USA vorne. Selbst wenn nur ein Teil von Trumps Wahlversprechen umgesetzt wird, dürfte das die US-Konjunktur stimulieren. Unsere US-Wachstumsprognose für das kommende Jahr liegt bei 2,3 Prozent. Auf Unternehmensseite könnten insbesondere Gesundheits- und Finanztitel zu den Gewinnern der Deregulierungs- und Steuererleichterungspläne Trumps gehören. BaS: Wie sieht es am Rentenmarkt aus – gilt auch hier: USA vor Europa? Stephan: Nach der Präsidentschaftswahl sind die US-Kapitalmarktzinsen auf über 2 Prozent gestiegen. Auch wenn die Renditen in diesem Tempo nicht weiter anziehen dürften, haben sich die Zinsdifferenzen zur Eurozone oder Japan ausgeweitet. Das macht USRentenpapiere – seien es Staats- oder Unternehmensanleihen – für Euro-Investoren immer interessanter. BaS: Was bedeutet das für den Euro-Dollar-Kurs? Stephan: Kapitalzuflüsse haben den US-Dollar bereits deutlich gestärkt. Ich gehe davon aus, dass dieser Trend anhalten wird. Indizes Stand: Freitag nach Börsenschluss Index 01.12.2016 % seit Jahresbeg. 52weekHigh % 52week Dow Jones 19123,58 +9,75% 19225,29 +7,92% S&P 500 2198,81 +7,58% 2214,10 +5,69% NASDAQ 5323,68 +6,32% 5403,86 +4,21% DAX 10586,68 -1,46% 11430,87 -6,99% MDAX 20826,24 +0,25% 21947,54 -3,55% TecDAX 1706,81 -6,77% 1889,31 -8,18% SDAX 9012,72 -0,94% 9539,66 -0,23% EUROSTX 50 3035,29 -7,11% 3524,04 -13,44% Nikkei 225 18513,12 -2,74% 20012,40 -6,25% Hang Seng 22878,23 +4,40% 24364,00 +4,01% 12 BÖRSE am Sonntag · 48/1 6 Interview
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