FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Diversifikation mit alternativen Dividendenquellen Sektoren mit starkem Sachwert-Charakter versprechen attraktive Ausschüttungen. Ein entsprechend ausgerichtetes Income-Investment ist eine interessante Alternative zu klassischen Anleihen und gängigen Dividendenstrategien. BÖRSE am Sonntag · 09/18 Gastbeitrag 36 Markus Pimpl Senior Vice President im Bereich Client Solutions und Portfoliomanager des Partners Group Listed Investments SICAV – Multi Asset Income Fonds, Partners Group AG Zehn Jahre nach Ausbruch der Finanzkrise ist es langsam soweit: Die NullzinsÄra geht zu Ende. Heißt das, dass Anleger endlich aufatmen können, weil Zinsanlagen künftig wieder auskömmliche Erträge versprechen? Vorerst keineswegs. Die Konsequenzen der unkonventionellen Geldpolitik in Folge der Finanzkrise und die nur allmähliche Normalisierung werden das Umfeld an den Anleihemärkten zunächst noch komplizierter machen. Denn auch nach dem jüngsten Anstieg bewegen sich die Renditen von Euro-Anleihen auf niedrigem Niveau: Zehnjährige Bundesanleihen rentieren gegenwärtig bei gerade einmal 0,7 Prozent, und für erstklassige Unternehmensanleihen gibt es nur wenig mehr. Das ist nicht nur weiterhin äußerst mager, sondern sorgt zugleich für ein erhebliches Durationsrisiko, dem Risiko von Kursverlusten aufgrund steigender Zinsen. Je länger die Restlaufzeit, desto stärker wirken sich Renditeanstiege auf den Kurs einer Anleihe aus. Mittlerweile gehen immer mehr Investoren davon aus, dass die Zinsen in absehbarer Zeit tatsächlich weiter steigen werden. Und um das Durationsrisiko zu reduzieren, suchen nun selbst diejenigen nach alternativen Ertragsquellen, die sich bislang mit dem geringen Zins zufriedengegeben haben. Als klassisches Anleihen-Substitut galten schon während der Niedrigzinsphase der vergangenen Jahre dividendenstarke Aktien – und auch jetzt sehen viele Investoren in den Papieren einen geeigneten Ersatz für klassische Zinspapiere. Allerdings erweist es sich gerade deswegen als zunehmend schwierig, mit den gängigen Dividendenwerten eine attraktive risikoadjustierte Rendite zu erwirtschaften. Schließlich treibt die hohe Nachfrage die Kurse und drückt damit die Dividendenrendite. Viele der klassischen Dividendenzahler finden sich zudem ohnehin in den Depots zahlreicher Anleger. Ihre Kursentwicklung ist damit häufig stark vom allgemeinen Börsenumfeld abhängig. Das macht es schwierig, eine traditionelle Dividendenstrategie oder entsprechende Fonds als Anleihen-Ersatz einzusetzen. Ein Mehrwert lässt sich aber mit einer ertragsorientierten Strategie abseits dieses Mainstreams erzielen. So lassen sich alternative Dividendenquellen mit weiterhin sehr attraktiven Ausschüttungen identifizieren; gleichzeitig überzeugen die entsprechenden Aktien mit einem hohen Maß an Stabilität. Einen derartigen Ansatz verfolgt die Partners Group mit ihrem Listed Investments SICAV – Multi Asset Income Fonds, der sich auf die Themen Infrastruktur, Immobilien und Yielding Private Equity beziehungsweise Fremdkapitalfinanzierung konzentriert. Börsennotierte Unternehmen dieser Sektoren sind dank ihrer in aller Regel überdurchschnittlichen Cashflows und ihrer stabilen Geschäftsmodelle in der Lage, langfristig sehr attraktive Dividenden auszuschütten.
BÖRSE am Sonntag { Ausgabe 09
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