UNTERNEHMEN FONDS ZERTIFIKATE ROHSTOFFE LEBENSART AKTIEN & MÄRKTE Cumulative performance (Index Dec-96=100) Die Zentralbanken müssen eine sehr feine Balance zwischen der zweifachen Gefahr von Inflation und Rezession finden. Die Vereinigten Staaten, so glauben wir, müssen später im Jahr mehr zu „Falken“ werden, sowohl was die Rhetorik als auch die Maßnahmen betrifft. Eine straffere Geldpolitik als vom Markt erwartet, könnte den US-Dollar bis Ende 2017 den Boden wieder finden lassen, den er im ersten Halbjahr verloren hatte. Vorsicht: Wer unter höheren Zinsen leidet ETF Securities hat auch jene Unternehmen identifiziert, die aufgrund ihrer hohen Schuldenlast für Zinserhöhungen am verletzlichsten sind. Deshalb sind die Experten gegenüber Large Caps aus dem Vereinigten Königreich und US-Small Caps vorsichtig. UK hat eine substantielle Verschlechterung seiner „interest cover ratio“ gesehen – einem Maßstab für die Fähigkeit von Unternehmen mit ausstehenden Schulden umzugehen –, die von 9x im Jahr 2012 auf heute 3,4x gefallen ist. Alles unter 1,5x spricht für ein ungesundes Unternehmen, das darum kämpfen muss, seine Schulden zu bewältigen. Der FTSE 100 weist eine niedrigere „interest cover ratio“ auf als der FTSE 250, wobei innerhalb dessen der Immobilien und Rohstoff-Sektor besonders verletzlich erscheint. In den USA haben sich kleinere Unternehmen und Large Caps Unternehmenstermine Datum Uhrzeit Name Ereignis 09.05.2017 - Commerzbank AG Ergebnisbericht Q1 2017 10.05.2017 - E.ON SE Ergebnisbericht Q1 2017 10.05.2017 - HeidelbergCement AG Ergebnisbericht Q1 2017 11.05.2017 - Deutsche Telekom AG Ergebnisbericht Q1 2017 11.05.2017 - ProSiebenSat.1 Media SE Ergebnisbericht Q1 2017 15.05.2017 - RWE AG Ergebnisbericht Q1 2017 16.05.2017 - Home Depot Inc. Ergebnisbericht Q1 2017/18 18.05.2017 - Wal-Mart Stores Inc. Ergebnisbericht Q1 2017/18 BÖRSE am Sonntag · 138/17 Gastbeitrag 23 bei der Fähigkeit der Schuldenabdeckung auseinander bewegt. Real-Estate-Investment-Trusts (REITS) bilden wiederum die naheliegende Unternehmensgruppe, die innerhalb des S&P 500 für Zinsanhebungen verwundbar ist. Aber auch der Öl- und Gassektor erscheint schwach, vor allem nach einem Jahr sehr niedriger Ölpreise. Möglichkeit: Inflationsabsicherung mit Outperformance Inflationsgeschützte Anleihen sind in Phasen wirtschaftlicher Erholung sowie anziehender Inflation attraktiv, sie haben alle anderen Anlageklassen in den vergangenen zehn Jahren outperformt. Als Folge sollte der „Appetit“ der Investoren auf solche Bonds steigen. Wir glauben, dass der strukturelle Gegenwind anhalten und über die nächste Dekade hinweg Abwärtsdruck auf Wachstum sowie Inflation ausüben wird. Deshalb präferieren wir Emerging Market Debt und High Yield Credit. James Butterfill ist Head of Research and Investment Strategy bei ETF Securities.
BÖRSE am Sonntag | Ausgabe 18
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