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BÖRSE am Sonntag · 23/18
Gastbeitrag
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dem Technologieuniversum
ein gewisses Maß
an Zyklizität. Die
Bewertung sollte immer
einen Bezug zu den
Wachstumsniveaus haben.
Von diesen Unternehmen erwartet man
wesentlich stärkeres Wachstum als vom
Gesamtmarkt, starke Bilanzen und das
Generieren von Cashflow. Daher haben
sie nur wenig mit den großen Technologienamen
von 1999/2000 gemein, von denen
viele lediglich ungewisse Wachstumsperspektiven
zu bieten hatten, die nicht von
Bewertungen gestützt wurden.
Zurzeit wirft die Nutzung der von den
FAANG-Unternehmen gesammelten Daten
eine Reihe von Fragen auf, insbesondere
der Verkauf von personenbezogenen
Daten für gezielte Werbung. Facebook
und Google, beide mit einem großen
Werbegeschäft, stehen auf dem Prüfstand.
In diesem Bereich sieht es ganz
so aus, als würden wir auf eine strengere
Regulierung zusteuern. Die Unternehmen
werden zweifellos robustere Systeme
einrichten müssen, um die Nutzung und
Transparenz von Daten und Kontrollen
besser in den Griff zu bekommen. Erst
mit der Zeit wird sich herausstellen, ob
Änderungen der Selbstregulierung oder
aufsichtsrechtliche
Entscheid
u n g e n das
Potenzia l ihres
Gewinnwachstums
beeinträchtigen werden.
Wenngleich wir wachsam
bleiben, halten wir einen erheblichen
negativen Einf luss zum gegenwärtigen
Zeitpunkt für unwahrscheinlich.
Trotz der jüngsten negativen Schlagzeilen
zu Facebook glauben wir beispielsweise
nicht, dass sich das Engagement der Nutzer
verändern wird. Aus unserer Sicht wird
die Dynamik der Werbeeinnahmen, mit
denen Facebook eine im gesamten Werbeuniversum
unvergleichliche Kapitalrendite
bieten kann, vom Marktkonsens immer
noch unterschätzt. Nach dem Kurssturz
wird Facebook mit einem Abschlag auf
die Bewertungskennzahl gehandelt. Jüngst
wurde zudem der gesamte Technologiesektor
mit Facebook und Amazon in einen
Topf geworfen, obwohl viele kleinere Unternehmen
ganz andere Geschäftsmodelle
haben. Das bedeutet, dass jede Korrektur
der Kurse von Technologiewerten wahrscheinlich
langfristige Kaufgelegenheiten
für Anleger bietet, die in der Lage sind,
tiefgehende Analysen der leistungsfähigen
und dennoch diversifizierten Geschäftsmodelle
durchzuführen.
David Older
Analyst und
Head Equities beim
Vermögensverwalter
Carmignac
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